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每经记者|刘嘉魁 每经剪辑|董兴生
3月25日，青海合作农村生意银行的一纸公告，将一笔金额不大的二级成本债推至聚光灯下。该行决定不诳骗“21青海合作农商二级01”的赎回选拔权，由此成为2026年首家对二级成本债“弃权”的银行。
6000万元的债券限制天然不大，但在农信系统深度整合的布景下，这起“不赎回”事件所传递的信号，远不啻于成本补充的时间性操作。
图片着手：中国债券信息网
《逐日经济新闻》记者选藏到，就在半个月前，青海金融监管局刚刚批复原意筹建海东农村生意银行，青海合作农商即将与当地另外4家县级法东谈主机构一并整合，组建市级调处法东谈主。
“21青海合作农商二级01”刊行于2021年3月，限制0.6亿元，期限10年。按照“5+5”的主流刊行要求，刊行东谈主有权在第五年末诳骗赎回权。但是，青海合作农商行最终选拔毁掉。
公告夸耀，未赎回部分的债券利率将看护在5%。这意味着，蓝本不错通过刊行新债置换的存量债务将陆续趴在账上，而刊行东谈主仍需承担相对较高的利息成本。
盛康策略集中资信2025年7月出具的评级讲述，讲述看护青海合作农商行主体信用品级为A，但明确指出，受当地产业结构影响，该行贷款行业蚁合度较高。2024年以来，部分客户坐蓐规画出现艰巨，贷款风险涌现，信贷财富质地下行，拨备已显不及。
记者试图采访青海合作农商行，了解其不赎回二级成本债的原因，但屡次拨打其联系电话并发送采访函，铁心发稿，均未获取得答。
记者选藏到，集中资信发布讲述说起，关心青海合作农村生意银行股份有限公司不诳骗“21青海合作农商二级01”赎回选拔权。集中资信觉得，合作农商银行刊行的二级成本债券不诳骗赎回选拔权后，可计入二级成本的金额逐年递减，或将对公司异日成本敷裕水平产生一定影响；此外，酌量异日合作农商银行或将靠近机构归拢、业务重组及法东谈主经验变更等事项，联系服务的鼓吹情况及归拢后新机构的成本补充技艺、财富质地变化及公司治理整合服从尚待不雅察。集中资信将对上述整合服务程渡过甚可能对公司主体及联系债项信用水平带来的影响保握关心。
2026年3月12日，青海金融监管局认真批复，原意筹建海东农村生意银行股份有限公司，看成市级调处法东谈主主体，整合海东市辖内的海东农商行、民和农商行、合作农商行、循化农商行、化隆农商行5家县级法东谈主机构。筹建服务小组当场公告，将于3月30日召开建立大会暨第一次股东大会。
图片着手：国度金融监管总局网站
值得选藏的是，这次整合早在2025年10月便已开动。海东市政府服务讲述浮现，前年“市级调处法东谈主农商行组建服务取得内容性进展，并退出高风险行列”，2026年将“完成组建开业服务”。
在具体的募股决议中，筹建小组明确了新银行的股本结构：法东谈主股占比不低于50%，天然东谈主股不卓越50%，一家天下股票配资其中员工股不卓越20%。股份刊行总和暂定为10亿股，每股面值1元。
更关键的是，关于5家银行原有的股东股份，决议给出了明确的贬责旅途：相宜条件的股东可自觉转为新银行股份；不相宜条件或不肯转股的，按市集化原则转让；坚握退股的，价钱按经清产核资说明并剔除国度税收减免和战略扶握资金后的每股净财富细目。
这种股份贬责决议，试验上为新银行链接历史财富开采了“安全阀”。有银行业接头东谈主士指出，在归拢重组经过中，部分机构选拔不赎回二级成本债，可能是为了在清产核资阶段保握财富欠债表的稳定。要是此时赎回债券，意味着要用大批现款偿付投资者，会加重归拢前的资金压力。而保留债务，待新银行建立后再作念调处打算，更相宜重组逻辑。
事实上，青海合作农商行还有另一笔0.4亿元的二级成本债“21青海合作农商二级02”，将于本年7月末靠近是否赎回的选拔。按照现在的时期表，届时海东农商行很可能也曾挂牌建立，这笔债券的运谈，将由新组建的市级调处法东谈主来定夺。
从行业举座数据看，银行二级成本债不赎回的波澜正在撤除。据统计，2021年、2022年不赎回限制永诀约110亿元、106亿元，而2023年、2024年已降至62.5亿元、22.5亿元，2025年更是仅有3起不赎回案例。华创证券的债券深度讲述也夸耀，二级成本债不赎回事件的发生频率已显耀下跌。
这一变化背后，是监管握续强化金融风险管控、推动行业校正化险和归拢重组的战略效应迟缓显现。中诚信分析觉得，早年未行权的银行“同感身受”，握续推动信用风险涌现，财富质地标的真正性得到进步，历史不良职守的化解也对盈利阐发起到了积极作用。
但是，“落潮”并不料味着风险实足消解。2026年仍是二级成本债的行权岑岭期，主要蚁合在四季度，其次是3月、6月、9月。天然大部分机构已走出“历史泥沼”，但尾部风险仍需警惕。对青海合作农商行等被归拢机构而言，成本补充的压力并未散失，仅仅转机为重组后新银行的整合课题。
值得选藏的是，在青海合作农商行之前，天津银行、九江银行、安徽太和农商行等机构曾演出过“回转”戏码——在发布不诳骗赎回权公告后，又定期赎回了二级债。这种操作既反馈了银行在成本打算上的纯真性，也提示市集不宜浅近将“不赎回”等同于“脱险”。
现时，四川、新疆、云南、安徽、广西、贵州、湖南、青海等8省（区）王人在鼓吹地市调处法东谈主农商行筹建服务。广西农商集中银行董事长罗军曾撰文指出，鼓吹组建地市级农商即将是异日进一步真切市县农合机构校正的关键技能，整合重组服务应顺服“先易后难、安妥鼓吹”“先试点、再推论”的原则。
青海合作农商行的案例，恰正是“试点”与“推论”之间的一枚棋子。它的不赎回，更多是一种在组织变革过渡期对成本与财富的严慎守护。当海东农商行最终挂牌，5家机构的财富欠债表将在新的法东谈主框架下重新整合。那些未到期的成本债，也将不再是单个机构的“职守”，而是新银行统筹管束的“存量”。
对投资者而言，这类事件开释的信号已不再是浅近的风险警示，而是不雅察地点农信系统校正程度的一个窗口。如安在重组经过中妥善处理历史债务、何如均衡原有股东与新进成本的利益、如安在“一省一策”的校正框架下走出顺应腹地的发展旅途，有待后续不雅察。
封面图片着手：AIGC
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